2021-10-28天风证券股份有限公司杨松,张雪对华东医药进行研究并发布了研究报告《三季度业绩回稳ღღღ，医美及创新药板块形成差异化优势》ღღღ，本报告对华东医药给出买入评级ღღღ，认为其目标价位为63.55元ღღღ，当前股价为35.16元ღღღ，预期上涨幅度为80.75%欧联首个六冠王诞生ღღღ。

　　2021 年 1-3 季度公司在主要产品保持销量增长欧联首个六冠王诞生ღღღ，定制高端原料（CDMO）外销业务等持续发力ღღღ。 中美华东 Q3 营业收入环比增长 2.0%ღღღ， 净利润环比增长 14.8%ღღღ， 业绩呈现回稳趋势ღღღ。公司 Q3 在糖尿病领域实现了内外双向突破ღღღ： 1）作为国内首家ღღღ， 2021 年 9 月ღღღ， 利拉鲁肽生物类似药上市申请获受理ღღღ； 2）授予韩国 Daewon 口服 GLP-1 受体激动剂 TTP273 开发及商业化权益ღღღ； 3）引进武田已在中国上市的 DPP-4 抑制剂尼欣那?ღღღ， 形成协同效应ღღღ。

　　前三季度公司医美板块表现亮眼ღღღ， Sinclair 前三季度实现营业收入 4.73 亿人民币（+127.4%）ღღღ，增速超 2021H1 的 111.28%申博ღღღ。 1） 国内ღღღ：胶原蛋白刺激剂Ellansé?伊妍仕?于 8 月底上市申博ღღღ，签约合作医院数已超 120 家ღღღ， 认证医生数超 200 人ღღღ， 预收款超 1 亿元ღღღ，预计超额完成全年销售目标ღღღ； 2） 海外ღღღ：Ellansé?申博ღღღ、高端玻尿酸 MaiLi?申博申博ღღღ，ღღღ、胶原蛋白刺激剂 Lanluma?销额高于预期ღღღ。 公司目前有医美产品二十余款ღღღ，产品数和覆盖领域居行业前列ღღღ， 预计冷触美容仪酷雪?于 Q4 在国内上市ღღღ；冷冻溶脂产品 Cooltech 于 2021 年内在国内启动注册ღღღ；射频产品 Safyre 于 2022Q2 在中国上市ღღღ。 公司 10 月自 KiOmed引进壳聚糖产品 KiOmedine?申博ღღღ， 具补水欧联首个六冠王诞生ღღღ、刺激胶原新生等功能ღღღ，及延长玻尿酸作用时间潜力ღღღ，有望与公司的 MaiLi?形成销售协同ღღღ， 目前全球未有同类产品上市ღღღ，公司医美板块的丰富性及差异度进一步提升ღღღ。

　　10 月公司与羟基树枝状聚合物治疗领域的 Ashvattha 达成股权投资协议ღღღ，获得其 8 款在研产品ღღღ， 覆盖肿瘤ღღღ、代谢合并症和炎症等领域ღღღ， 其 OP-101在美治疗重症 COVID-19的临床试验已进入 II期ღღღ，该品种靶向活化巨噬细胞ღღღ，是全球唯一能通过关闭多路径抑制炎症的临床阶段药物ღღღ，潜在适应症广泛中国500强企业ღღღ，ღღღ。

　　盈利预测和投资评级ღღღ： 考虑到核心品种集采降价为今年产品销售带来的影响ღღღ， 预计公司归母净利润分别为 26/29/34 亿元（前值为 29.44/32.48/37.88亿元）ღღღ， 继续给予“买入”评级申博太阳城ღღღ，ღღღ。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级ღღღ，买入评级13家欧联首个六冠王诞生ღღღ，增持评级3家ღღღ；过去90天内机构目标均价为50.26ღღღ；证券之星估值分析工具显示ღღღ，华东医药（000963）好公司评级为4星ღღღ，好价格评级为3星ღღღ，估值综合评级为3.5星申博ღღღ。

　　证券之星估值分析提示华东医药盈利能力一般欧联首个六冠王诞生ღღღ，未来营收成长性一般申博ღღღ。综合基本面各维度看ღღღ，股价合理ღღღ。更多

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